Quando affianchi un imprenditore devi capire quali sono le sue logiche». Daniele Portinaro, avvocato, fondatore e partner di Elexia – avvocati e commercialisti, è andato a cercarle anche nei negozi di Kasanova. Nominato esperto dalla Camera di commercio di Milano nella composizione negoziata della catena, avviata nell’ottobre 2024, ha osservato i prodotti per comprendere le dinamiche delle vendite. La crisi coinvolge va circa duemila dipendenti e una trentina di banche. L’esperienza riassume l’approccio dello studio: conoscere da vicino le imprese e mettere in campo competenze che vanno oltre quelle giuridiche.

Il modello prende forma nel 2015. Elisa Castagnoli, avvocato, cofondatrice e partner, era già socia di Portinaro quando i due fondarono Elexia con il commercialista Alberto Di Fresco. «Avevo sempre lavorato per me stesso», racconta Portinaro. Ma lo studio individuale faticava a reggere la concorrenza delle grandi strutture, Big Four comprese. Di Fresco veniva invece da un’associazione più grande e cercava un contesto più vicino alle proprie ambizioni professionali.

«Volevamo essere sotto lo stesso tetto», prosegue Portinaro, senza «dover ragionare in termini di ripartizione tra i singoli partner». Elexia conta oggi 14 soci, salary partner compresi, e oltre 30 professionisti nelle sedi di Milano, Firenze e Roma. Le attività spaziano dalla consulenza corporate e fiscale all’M&A, dai passaggi generazionali al restructuring, fino al diritto del lavoro, alla compliance e al contenzioso.

La specializzazione nella crisi d’impresa è arrivata quasi per caso. Portinaro bussava alle porte del Tribunale di Milano in cerca di incarichi e, 36 anni fa, fu nominato curatore di un falli mento. Castagnoli, entrata nel suo studio nel 2004, ricorda una delle prime incombenze: una relazione ex articolo 33 della legge fallimentare, lunga oltre cento pagine. «Non sapevo da dove iniziare», racconta.

Per anni hanno prevalso le nomine giudiziarie. Ora il baricentro è cambiato. «Ci siamo spostati molto sulla parte di advisor legale», osserva Portinaro. Le procedure sono diminuite e i compensi risentono dell’attivo disponibile. Anche il Codice della crisi privilegia l’emersione anticipata delle difficoltà e la continuità aziendale. «La liquidazione giudiziale rappresenta la soluzione cui ricorrere quando non vi siano più concrete prospettive di risanamento», spiega Castagnoli.

Il cambiamento passa soprattutto dalla composizione negoziata. Introdotta nel 2021, non è una procedura concorsuale: l’esperto facilita il confronto tra impresa e creditori. Al 31 agosto 2026, Unioncamere registrava 5.084 istanze, 777 esiti positivi e circa 45.800 posti di lavoro salvaguardati. «Ha avuto un significativo incremento», osserva Castagnoli. Il correttivo del 2024 ha aperto alla transazione dei debiti fiscali, ma le intese con l’Erario restano poche: «La flessibilità dell’imprenditore si scontra spesso con la rigidità del fisco». Portinaro ritiene prematuro parlare di svolta. «L’imprenditore è spesso convinto di farcela comunque». Qualcuno, racconta, arriva a vendere casa per immettere denaro nell’attività «senza però avere un piano realmente sostenibile. Tamponi, ma non risolvi». Spesso si chiede aiuto tardi, quando gli spazi di negoziazione si sono ridotti.

C’è poi il problema dei costi. Pur inferiori a quelli delle procedure concorsuali in continuità, possono scoraggiare le imprese più piccole: la composizione negoziata richiede il coinvolgimento di diversi professionisti. «Certamente offre alle imprese un percorso flessibile, che consente anche di rimodulare le scadenze», spiega Castagnoli. Ma «l’ampia libertà di gestione può essere controproducente»: l’assenza di scadenze rigide può complicare la conduzione delle trattative. Da qui il ruolo dell’esperto, che deve favorire il dialogo: «Nella composizione devi fare l’esperto, non il curatore», insiste Portinaro. Kasanova è un esempio di questo approccio multidisciplinare. «L’avvocato non può pensare di fare tutto», osserva Portinaro. Bilanci e piani industriali, questioni giuslavoristiche e rapporti con le banche richiedono competenze diverse, da coordinare in un unico per corso di risanamento.

Anche sull’intelligenza artificiale i due professionisti hanno un approccio pragmatico. Portinaro la ritiene utile per ricostruire le vicende aziendali, ma quando «mancano le premesse» una scorciatoia può complicare il lavoro. «Il valore aggiunto dei professionisti», aggiunge Castagnoli, «sta nel completare il quadro, verificare le ipotesi e tradurre quelle informazioni in un percorso concreto, costruito sulle esigenze dell’impresa».

Elexia punta a rafforzare queste competenze. Lo studio la vora all’ingresso di un professionista senior nel restructuring nei prossimi mesi, cerca giovani esperti di piani di risanamento e guarda a marchi, proprietà intellettuale e nuove tecnologie. «Per il 2027 la priorità è consolidare le specializzazioni», spiega Portinaro, senza escludere un’espansione nel Veneto attraverso l’integrazione di una realtà locale. Fondamentali, nella scelta dei partner, restano «l’affinità professionale e la fiducia reciproca». Per Portinaro e Castagnoli, la composizione negoziata ha ancora margini di crescita: risultati incoraggianti convivono con costi e resistenze culturali che ne frenano l’accesso, soprattutto tra le imprese più piccole. Resta una convinzione alla base del lavoro di Elexia: per risanare un’azienda bisogna conoscerla a fondo. Anche quando significa lasciare la scrivania e osservare cosa accade tra gli scaffali di un negozio.

Questi regimi, tuttavia, avrebbero un impatto sistemico limi tato. Più incisivo sarebbe orientare parte dei capitali istituzionali verso le attività produttive, nel rispetto dei vincoli europei di diversificazione. Fiorelli cita il «trash ratio» come esempio dei margini di flessibilità già esistenti e richiama le esperienze nel settore sanitario. L’invecchiamento della popolazione apre ulteriori opportunità. Ma per mobilitare davvero i capitali serve soprattutto una «cornice di certezza».